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万达体育:上市两日股价跌近40% 在美遭遇滑铁卢原因为何?

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作者:史蒂文格隆溴铵交换旧梦想

上周五(7月26日),受到广泛关注的万达体育(WSG.US)终于在纳斯达克上市。然而,万达体育在第一天开市后开始从8美元的发行价下跌。截至收盘,股价下跌5.15美元,跌幅35.5%。昨日,万达股价再次下跌2.91%,收于5.01美元。在两个交易日内,万达股价已从发行价下跌近40%。

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早在IPO前两天,万达体育突然宣布对IPO计划进行调整,这将把已发行股票的数量从ADS的3333万减少到2800万,并将每股价格从12美元降低到15美元到9美元不等。 $ 11 。该公司的IPO最高筹款额从5.75亿美元大幅减少至3.08亿美元。

上市前三个小时,万达体育再次决定将发行数量减少至8美元,股票数量将减少至2380万股。

即便如此,万达体育上市后的表现仍然不尽如人意。目前,该公司的市值已降至7亿美元。从市值看,它已经蒸发了4亿美元。

但在万达体育的支持下,整个万达集团都得到了认可。为什么王健林的万达体育在美国遇到滑铁卢?

高负债和高信誉

万达体育必须在完成销售后偿还贷款。

剩余收益将投资于短期计息债务工具和即期存款存款。

近年来,万达体育的资本结构并不十分健康。从2017年到2018年,公司总资产为18.22亿欧元和18.8亿欧元,相应的负债分别为18.8亿欧元和18.92亿欧元。资产负债率连续两年高于100%。今年第一季度,虽然万达体育的总负债下降至17.02亿欧元,但该公司的资产负债率仍达到83.90%。

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截至今年第一季度,万达体育的现金和现金等价物为1.87亿欧元,库存为9800万欧元。在同一时期,该公司的应付账款为1.35亿欧元,其他流动负债为6.35亿欧元。此外,第一季度,万达体育的净现金流出为3亿欧元;投资活动产生的现金净流出为8300万欧元。

从万达体育第一季度的负债和流动资产来看,其流动负债与基金相比仍处于较高水平,并且在经营和投资方面尚未取得良好的资本补充。因此,该公司寻求以IPO融资的形式偿还债务。

在这种情况下,如果投资者愿意慷慨支付万达体育,其背后只有一个原因:他们对万达体育未来业务的盈利能力非常乐观。事实上,是这样的吗?

根据先前对首次公开发行首次公开发行的分析,万达体育近年来保持稳定增长,但其毛利率自2017年以来已经下降,并在今年第一季度下降至24.48%。收入增长率相对不稳定。去年,增长率为18.3%,但在今年第一季度突然下降到4.9%。

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在利润方面,情况并不理想。去年,该公司的利润为5,165万欧元,同比下降33%。第一季度,公司净亏损886万欧元,同比大幅下降464.24%。

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目前,万达体育分为三个部分:群众参与体育,观赏体育和媒体制作与服务。其中,收入比例最大的是观赏性运动。 2018年,这部分收入占47%。收入的主要来源是万达体育为其商业开发和分销获得上游知识产权代理权。

目前,万达体育拥有251个版权,包括2022年世界杯,2019年男子篮球世界杯,羽毛球世界锦标赛等知名赛事。在2018年公司运营的103个项目中,平均项目收入达到500万欧元。

其次是民众参与运动,核心项目是跑步和铁人三项比赛,主要收入来源是运动员的注册费和赛事赞助。

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最后,媒体制作和服务业务一般是指公司现有/代理IP提供的支持服务。例如,2022年卡塔尔世界杯在亚洲26个国家和地区提供16:9高清视频信号制作,慢动作播放和图片。以及比赛亮点等服务。

2018年,万达体育负责44个媒体制作和服务项目,与去年相同,但该项目的平均收入增长超过100%。由于此类辅助服务主要依赖于公司现有的知识产权,其收入也将与万达体育在此期间获得的知识产权数量正相关。

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然而,与行业的腾讯体育,优酷(体育),PPTV体育等公司相比,你会发现万达体育一直是“穷人”中最受欢迎的体育游戏的核心。虽然万达体育已经取得了下届世界杯的播出权,但体育知识产权界最有价值的NBA和欧洲足球联盟的知识产权仍无法恢复。

最近,腾讯体育宣布它已经在数字领域获得了一个新的NBA独家广播周期,为期五年15亿美元(价格尚未经过官方验证),这一周期比上一周期增加了两倍。此外,中国五大欧洲联赛的独家广播分别用于遂宁体育(PPTV)和当代明城,而万达体育将难以在五年周期内实现五大联赛和NBAs。代理版权。

除了为期四年的世界杯,万达还有马拉松,铁人三项,甚至羽毛球世界锦标赛IP。虽然它在世界或中国的受欢迎程度正在增加,但它与顶级足球和篮球联赛相比。在经济影响方面,它仍然不一样。从万达体育现有的IP事件来看,它似乎没有真正的稀缺性。

此外,为了获得此次活动的知识产权,近年来万达体育不断收购上游公司。 2017年和2018年,万达的商誉分别为6.4亿欧元和6.77亿欧元,分别占非流动资产的53.60%和54.79%。存在减值风险。 2016年,万达体育的商誉减值为7400万欧元。

市场很冷。您如何看待这个行业?

对于万达体育在美国上市后的两个上市,业内人士分析说,该公司目前的筹资主要用于偿还贷款和利息,手头的负债率很高,因此市场可能看不到。此外,今年不是运动年,目前美国市场对股市的风险偏好已经下降,这导致万达体育在市场上遭遇冷遇,股价暴跌。

另一位分析师指出,虽然这次筹集的资金可以大大缓解万达体育的短期债务还款压力,目前万达体育有很高的债务。在2019年的体育赛事淡季中,该公司的盈利能力仍将受到考验。债务偿还风险仍存在一定压力。

基岩首都副总裁杜坤对此持不同看法。他认为,万达体育目前正在A方(活动举办期)和B结束(活动广播,代理,营销),根据活动的原始运作延伸到行业的中下游,最终成为覆盖中上游体育的全方位产业。生态闭环。

具体而言,该公司首先完成了对国际体育公司的收购,掌握了版权资源,并在中国登陆了国际比赛。与其他国内体育公司相比,创造原创事件知识产权,这种方法可以实现事件的原创性,同时风险可以实现相对较低的风险。

目前,万达体育的货币化模式更为B面,包括其现有的IP授权,分销,营销,相关直播,广播节目制作,媒体销售版,新闻和版权购买者。该模式避免了由于技术原因导致的用户流失以及对C端用户收费产生的不稳定收入。

然而,即使对基本资本的分析,万达体育的目标是B,与腾讯体育等头目体育公司相比收入稳定,但仍然没有足够的证据来证明其盈利能力。

此外,万达体育没有能够真正产生巨额利润的重大事件的知识产权。面对与持有英超联赛/NBA版权的同行竞争,它将如何突破?

本文为第一作者的原创,未经授权不得转载

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